(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，攜程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR)這3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2025年Q3業(yè)績報告。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://www.99poke.cn/zt/zxlycb2022Q4/ ）
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
撰寫 | 南燭
一審 | 無痕
二審 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
2025年前三季度，國內(nèi)旅游市場在2024年的基礎(chǔ)上延續(xù)了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。根據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年前三季度，國內(nèi)居民出游總?cè)舜芜_到 49.98億，與2024年同期相比增加了7.61億人次，同比增長率達到 18.0%。
在旅游消費方面，2025年前三季度同樣表現(xiàn)強勁。國內(nèi)居民出游總花費為 4.85萬億元，比上年同期增加0.5萬億元，同比增長 11.5%。
從城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)來看，市場增長呈現(xiàn)出新的特點。2025年前三季度，城鎮(zhèn)居民的出游人次為37.89億，同比增長15.9%；而農(nóng)村居民的出游人次達到12.09億，同比增幅顯著，為25.0%。在出游花費上，城鎮(zhèn)居民花費4.05萬億元，同比增長9.3%；農(nóng)村居民花費0.80萬億元，同比增長24.0%。這表明農(nóng)村旅游市場的活力正在加速釋放，增速高于整體水平。
這一系列數(shù)據(jù)表明，2025年前三季度國內(nèi)旅游市場的復(fù)蘇勢頭得到了鞏固和加強，整體規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量均有所提升。這樣的市場環(huán)境為攜程、同程、途牛、飛豬、美團、去哪兒等在線旅游平臺提供了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
營收增速攜程居首 途牛墊底
11月18日，攜程集團（納斯達克：TCOM；香港聯(lián)交所：9961）公布其2025年第三季度未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績。財報顯示，2025年第三季度，攜程集團凈營業(yè)收入為183億元人民幣（26億美元），同比上升16%，主要得益于越來越強勁的旅游需求。營業(yè)收入環(huán)比上升24%，主要得益于季節(jié)性因素。
11月25日消息，同程旅行發(fā)布2025年第三季度業(yè)績報告。財報顯示，三季度，同程旅行營業(yè)收入55.09億元，同比增長10.4%。其中交通業(yè)務(wù)收入22.09億元，同比增長9%；住宿業(yè)務(wù)收入15.80億元，同比增長14.7%。
12月5日，在線旅游公司途牛旅游網(wǎng)（途牛，NASDAQ：TOUR）公布截至2025年9月30日未經(jīng)審計的第三季度業(yè)績報告。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度途牛凈收入約2.02億元（人民幣，下同），同比增長8.64%；從收入構(gòu)成來看，報告期內(nèi)，途牛的打包旅游產(chǎn)品收入約1.79億元，同比增長12.39%；其他收入約2304.2萬元，同比減少13.72%。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，2025年第三季度，暑期旅游需求旺盛，家庭游、研學(xué)旅行等多元場景集中釋放，為在線旅游市場注入增長動力。2025年第三季度，攜程、同程旅行和途牛均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。總體來看，三家公司的業(yè)績反映出中國在線旅游市場在需求多元化、運營精細(xì)化與國際業(yè)務(wù)拓展等方面持續(xù)深化的發(fā)展趨勢。
攜程資產(chǎn)處置助推高增長 同程穩(wěn)健提升
2025年第三季度凈利潤為199億元人民幣（28億美元），相比2024年同期凈利潤為68億元人民幣，相比上季度凈利潤為49億元人民幣。
第三季度，同程旅行經(jīng)調(diào)整EBITDA為15.1億元，同比增長14.5%，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率達27.4%；經(jīng)調(diào)整溢利凈額10.6億元，同比增長16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率達19.2%。
2025年第三季度，途牛實現(xiàn)凈利潤約1940萬元人民幣。根據(jù)部分財報數(shù)據(jù)，其歸母凈利潤約為1975.1萬元人民幣，但同比呈現(xiàn)下降趨勢，減少幅度為55.56%。
陳禮騰表示，在利潤表現(xiàn)方面，2025年第三季度攜程和同程旅行均實現(xiàn)了顯著增長，而途牛則出現(xiàn)同比下滑，這反映出各公司在成本控制、業(yè)務(wù)聚焦與市場拓展方面的差異化策略。
攜程憑借國際業(yè)務(wù)的強勁勢頭（入境旅游預(yù)訂翻倍增長）及非經(jīng)常性投資收益的推動，凈利潤實現(xiàn)同比大幅提升；同程旅行則通過用戶規(guī)模持續(xù)擴張（年付費用戶創(chuàng)2.53億新高）與運營效率優(yōu)化，實現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整凈利潤的穩(wěn)健增長，利潤率保持健康水平；途牛因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、直播渠道投入加大及匯兌損益影響，利潤同比有所下降。
整體來看，頭部平臺的盈利增長凸顯了中國在線旅游市場的內(nèi)生動力與結(jié)構(gòu)升級，而企業(yè)間的表現(xiàn)分化也揭示了在競爭加劇環(huán)境中持續(xù)創(chuàng)新與精細(xì)化運營的重要性。
跨境游強勢復(fù)蘇 國際業(yè)務(wù)成OTA增長新引擎
2025年第三季度，中國跨境游市場延續(xù)強勁復(fù)蘇。全國口岸累計出入境人員達1.78億人次，同比增長12.9%。免簽政策成為關(guān)鍵驅(qū)動力，當(dāng)季免簽入境外國人達724.6萬人次，占入境外國人總量的72.2%，同比增長48.3%，顯著增強了中國旅游的吸引力。
各在線旅游平臺表現(xiàn)差異化。攜程集團在國際業(yè)務(wù)上表現(xiàn)突出，其國際OTA平臺總預(yù)訂同比增長約60%，入境旅游預(yù)訂同比增長超過100%，成為其營收增長（第三季度同比增長16%至183億元）的主要動力。同程旅行則聚焦大眾市場，通過用戶規(guī)模與價值提升實現(xiàn)增長，第三季度營收55.09億元，同比增長10.4%。途牛專注于打包旅游產(chǎn)品，第三季度凈收入2.02億元，其中打包旅游收入增長12.39%，并通過直播渠道（支付金額增90%）拓展市場。
市場呈現(xiàn)出小眾化、碎片化與錯峰游新趨勢。游客更傾向新興目的地和靈活玩法。假期后機票均價較“十一”期間下降約36%，催熱了錯峰游?？缇扯掏居伪憩F(xiàn)亮眼，黑河、東興等邊境小城成為鄰國游客熱門選擇，支付便利化（如中越跨境二維碼支付）提升了消費體驗。同時，中韓雙向免簽政策帶動了海上跨境游熱潮。
整體來看，跨境游市場正從流量恢復(fù)向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變。未來，在線旅游平臺的競爭將更加側(cè)重于服務(wù)體驗與資源整合能力。
陳禮騰表示，2025年第三季度，隨著免簽政策紅利持續(xù)釋放及跨境供應(yīng)鏈加速修復(fù)，攜程、同程旅行、途牛在跨境游市場展現(xiàn)出強勁增長動能。旅游行業(yè)正從追求規(guī)模的“增量開發(fā)”階段轉(zhuǎn)向“增量與存量并重”的高質(zhì)量發(fā)展階段。
為應(yīng)對市場變化，各平臺積極調(diào)整策略：攜程通過強化國際供應(yīng)鏈和入境游服務(wù)（如上線多語言景區(qū)預(yù)約功能、推廣“中國旅游指南”專題）提升跨境體驗；同程旅行依托下沉市場用戶基礎(chǔ)，深化非一線城市出境需求挖掘，并通過雙語客服、海外服務(wù)中心提升國際服務(wù)能力；途牛則聚焦小眾目的地和直播帶貨模式，以“牛人專線”等產(chǎn)品激活存量用戶價值。
這一階段的核心競爭力體現(xiàn)在對存量用戶的精細(xì)化運營上，包括提升復(fù)購率、優(yōu)化跨場景服務(wù)體驗（如“機票+當(dāng)?shù)赝鏄贰苯M合銷售）及通過AI技術(shù)實現(xiàn)個性化推薦（如攜程的AI行程規(guī)劃、同程的方言識別功能）。未來，隨著入境游潛力進一步釋放（如攜程預(yù)測入境游對GDP貢獻度有望向國際1%-2%的水平靠攏），深耕服務(wù)鏈整合與技術(shù)賦能的企業(yè)將在全球化競爭中占據(jù)更有利位置。
【小貼士】
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